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来源：浩海投研
最近一段时间，中东局势如何发展，让资本市场上投资者们的神经高度紧张。
就在几天前，美国对伊朗核设施实施空袭后，两艘装载量约200万桶原油的超级油轮在进入霍尔木兹海峡后突然调头，这也成为了美国空袭后首批油轮改道的案例。除此之外，最近半个月，油轮的运费已经上涨了接近90%。
可以说，中东局势的不断升级，让#全球航运业 的不确定陡然增加，同时也加剧了船舶安全风险，推高了运营成本（船舶航行的速度在加快，燃油消耗增加）。毕竟，霍尔木兹海峡可是原油运输的咽喉要道（运输全球大约20%的原油）。
而在资本市场，这两天#船舶板块也迎来了大涨。比如#中国船舶（600150）、#中船防务（600685）、#亚光科技（300123）等玩家都实现了股价飘红。
中国船舶股价变化（来源：百度）
那么，#船舶行业 目前的景气度到底如何？玩家们的业绩是否实现了增长呢？笔者今天带你来一探究竟。
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01
船价和订单，冰火两重天
从笔者对当前造船业的分析来看，行业的景气度仍然处于高位，但是订单出现了一定下滑。
数据最能说明问题，今年一季度，新造船价格指数为187，同期各船型新造船价格指数均高位震荡。而一季度末二手船价格指数为176，较今年年初提升了0.3%，也处于历史高位。
新造船价格指数（来源：Clarkson）
虽然目前船价仍然维持在较高的水平，但是全球新造船市场新签订单却出现了快速下滑的情况。就以上个月的情况为例，全球船舶订单总量为166万CGT（71艘），较去年同期直接下滑了55%，而且连续五个月同比下滑，且降幅均超五成。
而船舶行业是一个典型的周期性行业。要知道，去年全球新造船订单量达2390艘，直接创下了近些年的新高，主要也是从2021年开始，船舶大多面临淘汰替换的周期，新船订单量得以进一步提升。到了今年，却出现断崖式地下滑。
据专业机构测算，今年全球新船订单量将较去年减少20%-25%，行业貌似正在迎来拐点。
据笔者分析，今年订单下滑的原因并非单一的，就比如今年美国对我国造船业的301调查，计划对中国海事、物流、造船领域采取的限制措施，包括对特定船型征收额外费用。
而如果我们结构性地看，我国以39%的市场份额稳居全球第一，韩国以15%的份额排名第二，可以说，我国船厂的领先地位却依旧稳固。
02
寻找结构性的机会
从去年船舶新接订单的情况来看，其中LNG运输船等高附加值船舶订单增长尤为突出，去年前九个月，我国造船玩家承接了30艘大型LNG运输船订单，同比增长150%，而我国承接了全球70%以上的绿色船舶订单。
说明在绿色化转型的背景下，我国造船玩家的竞争力在不断增强。从政策层面来梳理，这也是政策支持的方向之一，比如船舶制造业的文件中就提出，到2030年，船舶制造业绿色发展体系基本建成。
所以，未来船舶的绿色化，肯定是一个结构性的机会。目前，全球船队绿色化比例不足10%。据专业机构分析，到了2030年，全球船队中将有超20%的船舶为替代燃料动力。
在笔者看来，龙头玩家，也更容易凭借着资本、营销、技术方面的优势，扩大领先优势。
除此之外，不少国内造船玩家也在向智能化转型发力，比如中国船舶已建成23条自动智能生产线，有望进一步实现降本增效。
03
业绩增长背后的隐忧
如果我们把时间线拉长，你会发现，其实从2009年以来，我国造船行业经历了三波周期，最近一次就是从2021年开始，一直到目前。
从笔者对船舶玩家业绩的梳理情况看，从去年开始可以说迎来了丰收。
去年一年，因为造船行业的高景气度（出现了量价齐升的局面），资本市场上的船舶板块营业收入直接突破了2100亿元，同比增长了近12%，创下了历史新高。归母净利润则更为夸张，同比增长幅度超过了100%。同时，板块的销售毛利率也突破了11%。
船舶板块归母净利润（来源：公司年报）
其实这背后也反映出造船原材料在内的综合成本下行，比如钢材综合指数去年前9个月下跌超过20%，其中船用钢板价格也在不断下跌。
所以，在这种背景下，不少造船玩家都是开足马力，产能利用率保持在高位。就比如江南造船目前民品新船订单已基本排期至2028年，公司也在考虑未来扩大产能。
而到了今年一季度，玩家们的业绩仍然稳中有升。比如中国船舶一季度归母净利润又增长了181%。无独有偶，#中国重工（维权）（601989）今年一季度也是实现了营业收入和净利润的双增。
船舶行业主要公司业绩情况（来源：Wind）
但是在笔者看来，业绩增长的背后也有隐忧。
毕竟，当前航运造船市场面临的宏观环境的不确定性和复杂性也有所提升。除了前面聊到的301调查，美国还拟出台政策限制我国造船并补贴美国本土船企，以重振本土造船业，这些都增加了造船行业的未来的不确定性。
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责任编辑：杨红卜
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